“前兩年大量的并購案例出現，使得優質的醫藥標的越來越少。但是2016年GMP改造大限一到，又會釋放出很多優質的標的，所以企業現在都在備戰并購整合。”

5月5日，上市藥企片仔癀和太龍藥業同日宣布，分別聯手金融投資機構設立醫療產業投資基金，并各自成立合資公司，以此發力醫療產業投資并購。

事實上，去年以來，國內醫藥市場先后有十余家上市藥企成立醫療產業并購基金，并購基金規模早已超百億。與此同時，部分上市公司亦通過設立投資基金、直接并購醫藥標的等方式跨界布局醫療市場，醫藥行業并購空前活躍。

“在政策的推動下，醫療行業的并購整合是大的趨勢，藥企設立基金參與并購實際上是搶奪市場份額。”北京鼎臣醫藥咨詢負責人史立臣告訴記者：“前兩年大量的并購案例出現，使得優質的醫藥標的越來越少。但是2016年GMP改造大限一到，又會釋放出很多優質的標的，所以企業現在都在備戰并購整合。”

醫療產業并購兇猛

公告顯示，片仔癀此次結盟的對象為興業證券的全資子公司興業資本，雙方合作設立興業片仔癀資本管理有限公司，并發起設立興業片仔癀醫療健康股權投資基金（有限合伙）。其中，基金規模為5億元，以投資于有潛力的醫療健康行業企業為主。

無******偶，太龍藥業5日亦發布公告稱，公司參股40%的子公司太龍健康產業投資有限公司，擬出資參與發起設立健康產業并購基金——南京太龍金茂醫藥產業投資企業（有限合伙）（暫定名）。據悉，該基金的總承諾出資額為3億元，主要對醫療健康產業成長型企業進行以股權、可轉債為主的投資。

“一般的藥企擅長實業不擅長資本運作，跟投資機構合作的話，一方面能提高自身融資能力，另一方面也更容易去找到優質的并購標的，雙方是互補的一個合作。”和君咨詢醫藥并購部投資經理張琦向記者說道。

據了解，目前A股上市公司參與的產業并購基金，可以歸納為三種模式：第一種模式是與券商聯合設立并購基金，第二種是聯手PE設立并購基金，第三種模式是聯合銀行業成立并購基金。

在2013年，國內醫藥市場僅有京新藥業參與并購基金合作，并借此整合A股醫藥類上市公司。此后，A股醫藥市場悄然刮起投資并購基金以購買資產的風氣。據Wind數據統計，截止到去年12月，A股參與設立醫療并購基金的上市藥企有12家，設立的并購基金規模已經超過120億元。

另據記者不完全統計，今年以來，共有包括陽普醫療、上海凱寶、沃森生物在內的8家上市藥企參與設立醫療產業并購基金，且基金規模皆上億。其中，部分公司成立基金是為了并購特定的標的，而部分公司成立基金則為了進行一系列的并購。

“目前，國內醫藥企業有四五千家，但是規模普遍不大，***大的企業是幾百億的銷售額和七八百億的市值。相比發達******幾千億的市值，差距還是比較大的，所以還需要進行并購整合。”九鼎投資合伙人吳清功告訴記者，如今，藥企成立并購基金的目標主要有三類，第一類是為了向下游延伸，實現從制造到醫療服務全覆蓋。第二類是對醫藥企業的橫向并購，以此拓展企業的產品線。第三類是業務競爭對手的并購，屬于戰略并購。

產業整合大勢所趨

根據投中集團旗下金融數據產品CVSource統計，2014年，國內醫藥行業宣布并購案例343起，已公布金額累計130.29億美元。其中已完成的并購案例為119起，已公布并購規模累計達到72.14億美元。

“醫藥市場是一個剛性的市場，始終保持雙位數增長，資本運作的風險比較低，比較受資金青睞。加上以前醫藥行業全面放開、審批放松，新興的企業迅速增多，導致市場非常混亂。現在政策鼓勵行業并購整合，產業整合剛剛起步。”史立臣向記者說道。

資料顯示，2013年國務院公布了《關于促進健康服務業發展的若干意見》，提出到2020年醫療健康行業總規模將超過8萬億元。去年，由工信部等十二個部門聯合發布的《關于加快推動要點行業企業兼并重組的指導意見》也指出，到2015年，前100家醫藥企業的銷售收入占全行業的50%以上，基本藥物主要品種銷量前20家企業所占市場份額達到80%，實現基本藥物生產的規模化和集約化。

此外，鼓勵社會資本辦醫、藥品批文注冊審批管理日趨嚴格以及大批zl****藥的到期都推動了醫藥健康產業的并購。

“設立基金來實現并購是一個大的趨勢。而影響藥企成功完成并購的因素主要有兩個，第一是標的的業務跟公司的匹配度，決定了并購之后能否達到比較高的協同效應。第二是企業的規范性，許多并購標的在經營管理、股權結構等方面存在不規范問題，對公司來說后期的管理會很有難度。”張琦向記者說道。

而史立臣則認為：“通過基金的方式去做行業整合，效果還是比較分散的，資金撤離也不利于藥企的長遠發展。未來主要還是依靠政策推動和大型醫藥企業的參與，來實現行業整合提速。”

事實上，政策東風既為藥企帶來產業整合、搶食市場份額的機遇，也吸引了眾多外來競爭者。據建筑服務商達實智能（002421，股吧）在5月4日公布的重大資產重組方案，其將斥資8.7億收購久信醫療100%資產，跨界進軍智慧醫療產業。而服裝商雅戈爾（600177，股吧）亦于今年3月宣布設立健康產業基金，首期投資10億元，劍指優質醫療標的。

“對其他行業的公司來說，投資醫藥企業一般是作為公司財務投資人，在管控和運營上面輔助不大，所以對藥企的影響還是很有限的。”張琦告訴記者：“相對比較傳統的醫藥領域，優質的標的更少，并購之后的上升空間也比較有限。未來在新興的領域，包括醫療器械、細胞治療、移動醫療比較容易涌現大量優質的標的，所以會成為資金并購的熱點。”